一、企业调研，了解企业的情况。所需资料包括但不限于：
1.基本情况资料：商业规划、融资规划、资本支出规划、公司有关的融资、担保、租赁的合同等各基本材料清单；
2.财务资料：历史财务报表、审计报告、主要科目明细表等等；
3.公司生产销售资料：公司主要提供的产品、服务。以及对应的销量、销售价格、营销策略、上下游客户情况等；
4.宏观经济形式的影响及行业竞争状况：行业平均情况，以及政策对行业的影响
5.未来计划和预测资料：基准日后几年的业务供需量预测，财务数据预测（销售额、利润、应收应付等）等。
二、根据综合研究企业的信息后，决定采用何种方法对公司进行估值。
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方法 |
适用公司 |
计算方法 |
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市盈率（PE）估值法 |
l 盈利稳定且周期性弱的成熟企业：如消费（食品饮料、零售）、制造业等，净利润增长可预测 l 有一定利润规模的大中型企业：需排除初创期或利润波动大的企业（如科技研发阶段公司） |
市值=PE*净利润 市盈率=每股市价/每股收益 每股收益=净利润/总股本 |
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市净率（PB）估值法
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l 重资产行业：如银行、房地产、制造业（依赖固定资产或专利） l 周期性行业低谷期企业：如钢铁、煤炭，此时净资产反映资产清算价值 |
市值=PB*净资产 市净率=每股市价/每股净资产 每股净资产=归母所有者权益/总股本 |
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市销率（PS）估值法 |
l 未盈利或高增长阶段的初创企业：如互联网、科技公司（收入增长快但利润尚未释放） l 平台型或销售驱动型企业：如电商、SaaS企业（收入规模是关键指标） |
市值=PS*营业收入 市销率=每股股价 ÷ 每股销售额 每股销售额 = 公司总销售额 /总股本 |
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收益法/现金流折现（DCF）法 |
l 现金流稳定且可预测的成熟企业：如公用事业（电力、燃气）、消费品（白酒、乳制品）。 l 高增长但路径清晰的企业：如新能源（宁德时代）、医药外包（药明康德）。 l 并购目标企业：评估协同效应带来的增量现金流 |
通过预测企业未来自由现金流，按合理折现率折算为现值，加上终值得到企业内在价值 |
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企业价值倍数（EV/EBITDA） |
l 资本结构差异大的行业（如航空、电信）
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企业价值（EV） / 息税折旧摊销前利润（EBITDA） |
假设选用估值中比较常用的收益法对企业进行估值。该收益法以企业自由现金流折现模型为核心，即以企业未来若干年度内的企业自由现金流量作为依据，采用适当折现率折现后加总计算得出企业整体价值，加上溢余资产价值、非经营性资产价值，减去非经营性负债，然后扣除付息债务的价值，得出股东全部权益价值；
根据上述提到的收益法进行建模。将企业提供的历史财务资料（前三年资产负债表、利润表等），以及和企业共同评估确认的未来（比如未来五年）财务科目数据的预测数据（包含营业收入、营业成本、税、折旧摊销、三费等等科目）等信息输入模型以推导出“企业自由净现金流”。后根据合理的折现率，将自由现金流折现成当期的企业价值，再扣除企业的付息债务价值后，得出企业当期的权益估值。
传统DCF估值法（现金流折现法）分预测期与永续期，永续期占总价值比重大，但其“企业无限存活”的假设，与2024年6月南京大学长江产业经济研究院《2024中国市区县企业生存时间报告》所述2022年中国全部企业平均寿命仅8.87年的现实冲突，局限性显著。被估值企业未来面临的竞争加剧、资金链压力、政策变动等生存风险使得“永续增长”的假设已无现实基础。截断永续期可避免高估，更反映企业实际生存概率，提升估值准确性。截断永续期后，应延长预测期，覆盖剩余高存活期，重点分析剩余高存活期现金流，估值结果更贴合企业实际价值。
三、最终形成企业估值报告。估值报告通常包含：
1.企业基本概况；
2.估值范围、基准日、依据、方法、基础假设、实施过程、以及结论；
3.特别事项说明、使用限制说明等部分。
编辑人：陈 航 林芳 张青云
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